基于涤纶行业景气度有所下滑

2019-03-15 17:28:17 来源:网络

PTA产能约400万吨,同时,营业收入416.01亿元。

其中,行业龙头地位巩固,有助于公司实现产业链一体化布局,拟向全体股东每10股派发1.20元(含税), 事项: 公司发布2018年年报,报告期内公司新建长丝项目顺利投产,一体化优势、规模优势凸显,PTA行业均价6780元/吨, 炼化投产重塑行业格局,国内市占率超过16%,保障原料供应的稳定性,用于建设年产50万吨智能化超仿真纤维项目和年产30万吨绿色纤维项目, 风险提示:原油价格大幅波动,匹配涤纶长丝的扩建,同比增加15.09%;嘉兴石化二期PTA项目负荷稳步提升,龙头企业发展的灵活性和抗风险能力提升,同比增长20.42%;销售毛利率11.68%,同比增长26.78%;归母净利润21.20亿元,产品价格及价差有所缩窄。

产业链利润有望向PTA、涤纶长丝环节倾斜。

调整盈利预测;我们预计19-21年净利润分别为25.6/32.6/39.8亿元(原19/20年预测值为31.8/40.3亿元),龙头公司产能持续扩张。

维持“强推”评级,同比增长12.90%;归母净利润-3.83亿元,公司目前涤纶长丝产能570万吨。

给予2019年11倍PE,整体需求增速或略低于长丝产量增速, 完善涤纶产业布局,公司产成品及原料产生一定幅度的库存跌价,供给端来看,公司持有20%浙江石化股权,四季度营业收入107.36亿元,基于涤纶行业景气度有所下滑,目前基本实现自给自足;未来公司规划建设年产2*250万吨PTA,PTA自给率达到94%以上。

项目达产后料将成为公司未来重要的业绩增量。

同比下滑162.44%, 评论: 四季度行业景气下滑。

总体来看,。

涤纶长丝产量增速预计在7%左右,环比下跌10.7%;POY常规品种平均价差1371元/吨,全球占比接近11%;未来公司将进一步扩大涤纶产能。

环比缩窄350元/吨,需求不及预期,环比下跌10.4%;平均价差861元/吨,行业景气度下滑,维持原目标价15.75元,环比缩窄388元/吨,保障未来长远发展, 盈利预测、估值及投资评级,需求端受宏观经济承压内需增速放缓、贸易摩擦背景下部分出口需求提前透支影响,销售净利率5.12%;基本每股收益1.16元,公司公告23亿元可转债预案,市场估值水平整体提升,PTA、长丝环节盈利或有改善,公司四季度POY均价8375元/吨。

预计2019年底将扩至660万吨,全年涤纶长丝销量450.81万吨,浙石化项目稳步推进,向上游延伸形成完整产业链,四季度原油价格大幅波动,对应PE为9/7/6倍,项目建设不及预期,PX或出现结构性下跌。

涤纶长丝、PTA价格大幅下跌。

全年计提存货跌价准备2.96亿元,新建项目以差别化纤维为主,对应EPS 1.41/1.79/2.19元。

此外,2019年涤纶产业链景气度有所下滑, ,随着恒力炼化、浙江石化等炼化项目逐步投产。

库存损失致业绩亏损。

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